商品期货ETF运行机制(期权,作为主要的衍生品投资工具之一)

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经济观察网

9月16日晚间，根据沪深交易所公告，中证500ETF期权、创业板ETF期权三个ETF期权将于9月19日上市交易。这是自2019年12月沪深300ETF期权上市以来，ETF期权市场的再度扩容。

早在今年9月2日，证监会就发文称，为丰富多层次资本市场产品体系，将上市3个ETF期权，按程序核准在上交所上市的中证500ETF期权和在深交所上市的创业板ETF期权。

仅17天后，上述三款ETF期权将正式上市，可见我国金融衍生品市场建设的加速。至此，中国的ETF期权将增至6个。

多位业内专家在接受经济观察报采访时表示，金融衍生品是多层次资本市场不可或缺的一部分，可以提升资本市场服务实体经济的能力；加快金融衍生品的建设和完善势在必行。

下周一将有三个ETF期权上市。

具体来看，将于9月19日在上海证券交易所上市交易的中证500ETF期权，其合约标的为“南方中证500交易型开放式指数证券投资基金”，合约标的证券简称为“中证500ETF”，证券代码为“510500”，基金管理人为南方基金管理有限公司。

链接数据Datayes！统计显示，目前市场上与中证500指数相关的基金产品多达189只；截至9月16日，南方中证500ETF最新规模为378.68亿元，在这189只同类产品中排名第一。

据上交所公告，2015年2月，国内首个场内期权产品上证50ETF期权正式上市交易，实现了场内股票期权“零”的突破。2019年12月，沪深300ETF期权上市，开启了上交所股票期权市场多目标运行的新阶段。上交所股票期权市场自上市以来，交易运行稳定、市场定价合理、投资者理性参与、市场规模稳步增长、经济功能逐步发挥，得到了市场的广泛认可。

上交所强调，“上交所新增中证500ETF期权对丰富股票市场风险管理工具、完善我国资本市场产品结构和功能、提升服务实体经济能力具有重要意义”。

作为本次中证500ETF期权合约的管理人，南方基金向媒体指出，中证500指数是代表a股中间市场一个新经济成长的核心指数。剔除a股市值排名前300的股票后，总市值排名在第301位至第800位的上市公司主要位于中间市场，与沪深300的蓝筹风格相得益彰，行业占比相对均衡，整体离散度较大，“新经济”含量较高。随着中证500ETF期权的上市，长期机构投资者可以利用这一工具减少市场波动的隐忧，积极配置相关优质上市公司的股票，支持企业开展直接融资，为新经济增长注入动力，促进上市公司高质量发展。

相比上交所，深交所的动作更大。除了上市中证500ETF期权，还上市了创业板ETF期权。其中，中证500ETF期权对应的合约标的与上交所不同，即嘉实中证500e TF(159922)；);创业板ETF期权对应的合约对象是头部基金公司易方达旗下的易方达创业板ETF(159915)。

链接数据Datayes！统计显示，目前市场上与创业板指数相关的基金产品有72只；截至9月16日，易方达创业板ETF最新规模为145.02亿元，比第二名(田弘创业板ETF)的43.79亿元多出100多亿元，脱颖而出。执掌该基金的是著名的百亿基金经理程。目前其管理的产品规模为767.76亿元，管理的产品总数为29只。

深交所也非常重视创业板ETF期权的上市。在当天的公告中，深交所强调“创业板ETF期权是创业板首个标准化的衍生品，也是首个创新成长股的风险管理工具”；指出两个新品种是差异化的，与现有ETF期权高度互补，有利于进一步丰富多层次资本市场产品体系，完善市场稳定机制，促进ETF市场发展，吸引更多中长期资金入市。“两个ETF期权的推出，是全面深化资本市场改革的又一举措”。

“创业板ETF期权的推出，填补了深圳单一市场对冲工具的空白，是创业板资本市场改革的有效补充”；程在接受记者采访时表示，通过创业板ETF期权，不仅可以有效管理风险，还有助于丰富创业板的投资策略，促进参与者的多元化，进而提高创业板的定价效率。

程进一步表示，创业板立足于服务成长型创新创业企业，注册制改革两年来取得了良好的效果。随着创业板ETF期权的上市，创业板ETF生态系统将更加完整和充满活力，充分发挥资本市场支持实体经济高质量发展的功能。

行业反应进一步提高市场效率

对于三只ETF期权的推出，吉联云首席研究员张在接受经济观察网记者采访时表示，这是管理层一直在酝酿的长期的事情；“相信随着时间的推移，未来会有更多的ETF期权上市，甚至个股期权的推出。，个股期权的推出有点难度，会滞后。”

他在8月份接受记者采访时，在基金圈发生“场外期权风波”时，明确指出“中国资本市场衍生品发展严重滞后”，建议大力发展相关衍生品，纳入规范透明管理。

在职业投资人姜振雄看来，中国资本市场发展金融衍生品是必然的。他向记者指出，在股指期货有上证50、沪深300、中证500、中证1000对应品种的格局下，目前的ETF期权只有50ETF期权和300ETF期权。从投资者对冲风险的角度来看，显然是不够的；“这次500ETF和创业板ETF期权的推出，相信1000ETF期权的推出也是可以期待的”。

，他指出，由于500ETF和创业板ETF在成份股市值、行业、风格特征、ETF走势和波动等方面均不同于原有的50ETF和300ETF，将为市场带来新的投资和交易机会，值得投资者关注；“从以往经验来看，新品种上市会带来一定的套利机会(如跨市场套利)；但需要注意的是，上证500ETF和深证500ETF对应的标的是不同的。”。

程也非常重视金融衍生品的发展。他表示，金融衍生品具有风险转移、价格发现、资金效率提升和金融创新等功能，是多层次资本市场不可或缺的组成部分。

南方基金的观点更全面。他们认为，指数期货和期权对相关ETF和整个资本市场的发展意义重大。第一，期货和期权作为重要的衍生工具，具有价格发现功能；，很多投资者在长期看好的情况下，担心短期的下跌风险，而期货和期权产品提供了有效的对冲工具；第三，期货、期权等衍生品可以应用于许多与ETF匹配的交易策略和套利策略，催生ETF的交易需求，增强ETF的交易活跃度。

“从资本市场来看，期货、期权等衍生品在提高市场定价效率、增强金融机构风险管理能力、为实体经济发展创造稳定的金融环境等方面发挥了重要作用，从而增强了资本市场服务实体经济的能力，”

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