北交所的意思(北交所是怎么回事)

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　　 2021年9月2日是个大日子。习主席在中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上发表视频演讲时表示，“我们将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立京交所，打造服务型中小企业主阵地。”

　　也许你感受不到这个消息对你的直接影响，关注一下你朋友圈和各种财经媒体的头条，火热的气息会扑面而来。无疑，北京证券交易所是引爆这一切的关键。

　　有人把北京证券交易所的成立比作上海证券交易所和深圳证券交易所，认为这是中国金融史上又一个重要的里程碑。回顾90年代初股市的疯狂，在很多投机者眼里，北京证券交易所就像一台新的印钞机。

　　一些人也对资本市场的重新扩张表示担忧。当代Amperex科技有限公司582亿高的增持和中国电信的分拆，加深了对a股承载能力的担忧。北交所的成立会不会是新一轮的割韭菜？

　　在看热闹的，我们不妨静下心来想一想。北交所和我们普通投资者是什么关系？

　　数字一（one）

　　北京证券交易所的成立不是心血来潮，它是宏观体系完善的重要一环。

　　 2015年，克强总理在调研中说，企业平均利润率只有5%，暗示要降低融资成本。众所周知，过去十年是“非标地产”的黄金时代，地产的高利润率带动了无风险的长期高仓位。

　　一方面，企业无法承受高昂的融资成本；另一方面，高成本叠加的金融空转飞，非金融部门负债率不断飙升。

　　谁都知道这种局面是维持不了的，依靠房地产形成的巨额财富和经济增长只是纸面上的财富。

　　 2018年，资管新规拉开了这一变革的序幕。我们可以清楚地看到，政府的两只手正在有序地调控经济和金融环境。

　　，房地产和非标的复杂链条被打断。金融方面，资管新规、64号文、资金信托管理办法征求意见稿引人关注；对于房地产来说，三条红线、银行集中管理、ABN、购房尾款是致命的。

　　政府的意图很明显。非标被杀，资金无处可去，自然会“非标转标”。过去十年，我们已经习惯了银行理财和信托的刚性兑付。直到现在，我们只能把钱投入资本市场，在波动中保值增值。

　　政府的另一只手，就是想办法完善资本市场的制度，让小鱼快速成长，大鱼回流到这个叫“a股”的鱼塘。在这个基调下，最近三年，我们看到了注册制、科技创新板试点、LP分成，更看到了滴滴赴美后国家的严厉态度。光有水是不够的。这个鱼塘需要更多的大鱼来使生态繁荣。

　　事实上，北京证券交易所的成立只是资本市场完善的一部分。除了上交所主要承接大企业，深交所服务中小企业的架构之外，我们迫切需要一个能够为规模较小的创新型企业提供股权融资平台的交易所。这才是北交所的真正定位。

　　 “在新三板现有精选层的基础上，对精选层的基本制度进行普遍翻译，由创新型公司产生北京证券交易所的挂牌公司”。来自证监会的消息直接印证了这一结论。未来我们会看到“北交所”“深交所”“上交所”的融资发展。三者不冲突，相辅相成，形成前后运输关系。只有扩大北交所，才有深厚友谊和交流的生命力。

　　看上面说的“鱼塘和鱼”的关系，大鱼不会凭空飞出来。当.的时候

　　我不知道我们是否赢了，但显然我们走在正确的道路上。

　　滴滴出行前期的信息安全问题，给VIE架构的准上市公司蒙上了一层阴影。8月17日，美国证券交易委员会主席在社交平台上表示，已要求SEC工作人员停止处理中国大陆企业通过“空壳公司”(VIE)在美国IPO的注册。

　　联想到今天北交所的新闻，这SEC的举动难道不是对我们的“神助攻”吗？

　　回到投资者的角度，我以为北交所的成立并不能构成短期赚大钱的机会，但制度完善的a股市场对长期投资者来说一定是巨大的利好，而且随着鱼塘的不断扩大和生态的改善，一定会呈现欣欣向荣的态势。

　　北京证券交易所将成为“专业化和创新”战略的基础

　　近期政府高层频繁提及“专业化和创新”，资本市场躁动不安。有人说中证500“专精创新”因为含量高，是个好标的！但事实真的是这样吗？

　　 “专业和新奇”并不是一个新词。2013年7月，工信部在《关于促进中小企业专精特新发展的指导意见》中明确“专、精、特、新”就是专、精、特、新。截至2021年7月19日，第三批2930家专精特新“小巨人”企业公示完毕，全国“小巨人”企业已达4762家。

　　哪些企业可以变得「专精创新」？通过观察深圳申报“专精特新”的细则，我们发现评选中有大量的量化指标，如下表所示

　　考虑到精细化标准是根据不同的营业收入为好企业量身定制的，“专精特新”企业的真实面貌可能与大家的想象大相径庭。与中证500成份股相比，大多数“专精特新”企业的特点是资产规模较小，收益较小。

　　我们根据工信部第三期“有专长、有创新的小巨人”名单与a股上市公司进行匹配，在不考虑公司兼并重组、母子公司等特殊情况的情况下，通过匹配得到306家上市公司。每批分别有88家、128家、90家专、特、新、小巨头企业，即主板、创业板、科技创新板，每批上市企业均为创业板；科技创新委员会；主板。

　　>大家有没有发现，4762家“专精特新小巨人”们，只有306家被资本市场所覆盖，这些承载着国家战略转型的创新企业大部分还享受不到A股阳光的照耀啊！

　　从这个角度看，北交所的下沉不仅仅是三家证券交易所定位所致，他所肩负的历史使命，也决定了他必然如此。当新三板伴随着一阵狂躁的风潮就销声匿迹后，对于北交所来说培育专精特新小企业的担子就更沉了。

　　我相信，北交所的设立绝不是一个孤立的现象，后续必然会有一系列与“专精特新”相配套的政策出台，这不仅仅是一个金融现象，更是一个国家战略变革、创新升级的关键，这是产业与金融双链条咬合后最重要的一个闭环。而我们也更应怀着热切的心情去等待我们的“佃 所”出现。（一家日剧《下町火箭》中精于技术和创新的小微企业）

　　至于投资，我以为面对着浩如烟海的小巨人，通过个股研究发掘投资机会并不现实，还是老老实实通过基金参与吧，我也相信很快第一只“专精特新小巨人”主题基金就会面世。

　　值得关注的是，代表着中小企业的中证500和中证1000今年以来都表现不错，这也许给后来的“小巨人”开了个好头。我们希望看到一个美丽的开头，但我们更希望看到的是灿烂的过程。

　　3 写在

　　如果说这轮中国金融的变革始于2018年，那2021年才是真正动刀子的年景，刚性兑付的彻底被打破，惨烈的现实让之前的骑墙派都彻底明白了未来的方向。

　　有时候，作为一个曾经的非标从业者，我会幽幽的幻想着，这样一轮调整何时才是尽头？但经历过2021年，你我都会意识到，非标的年代彻底过去了，不是你自己洗心革面，便是时代把你抛之脑后，一个招呼也不打。

　　无论万科的忐忑，还是恒大的艰难，亦或是信托公司的苦苦维系，这都已经不是政府考虑的重点了，依托资本市场去打造我们的产业链，去凭借科技在国际分工上站得制高点才是一切思考的出发点，超过二十万亿的非标市场不被破除，又哪里有低成本资金去支持实业？这个现实，我们已经看得很清楚了。

　　是顺应这个趋势，还是固守原地，我想大家都有了答案。

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