巴菲特抗癌(巴菲特癌症研究中心)

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　　先看两个大新闻。

　　第一种是三巨头合作投资医疗。

　　 2018年1月30日，亚马逊(NASDAQ: AMZN)，伯克希尔哈撒韦(NYSE 3360BRK。一，BRK。b)和摩根大通JP摩根大通公司(NYSE 3360JPM)联合发表声明。三家公司将合作成立新公司，进军医疗领域，致力于提供高性价比、简化、优质、透明的医疗服务，提高员工满意度，降低医疗成本。第一批受益者包括这三家公司的100万美国人。

　　亚马逊由贝索斯于1994年创立，是全球最大的电子商务平台、云平台和零售公司，市值近7000亿美元。

　　沃伦巴菲特的公司Bershire Hathaway自1965年以来实现了19%的平均年回报率，远远超过了SP500。目前市值2300亿美元。

　　摩根大通是美国最大的银行，管理的第二大对冲基金，是标普500的成份股，目前市值近4000亿美元。

　　这三家公司哪一家是著名的行业领导者，总市值超过1.3万亿美元。三巨头在一起干什么？他们能用医学治疗做什么？这大概是很多人想知道的。上帝非常重视这件事，特意在伯克希尔哈撒韦公司的网站上正式公布。

　　第二件事是沃伦巴菲特投资了世界头号仿制药公司Teva蒂瓦制药公司。

　　 2018年2月14日，伯克希尔哈撒韦公司向SEC提交了2017年第四季度的申报文件。人们惊讶地发现，巴菲特在第四季度投资了Teva公司，总额约为3.58亿美元。巴菲特在医疗保健上投入了大量资金。这家公司目前的市值超过200亿美元。

　　仔细看看公司的股价走势图，你会发现股神是在公司的超低价位进入的。正是在2017年10月1日至2017年12月31日期间，Teva股价达到历史最低点，股神进入抄底。

　　巴菲特投资后，Teva发生了三件大事。先是宣布裁员，计划裁员14000人。第二，业务重组，出售非核心业务，专注核心业务。第三，重组了管理架构，空降了一位CEO高管。这将是一次剧烈的重组。看Teva的年报，公司洗了个大澡。去年底商誉减值170多亿元。

　　那么沃伦巴菲特的下一局是什么？为什么要投资医疗？这两件事有联系吗？如果有，联系在哪里？试着分析一下。

　　 1.美国医疗费用居高不下，特朗普医改举步维艰。

　　在分析巴菲特的行动之前，先看一下大背景。以2016年为例，美国医疗费用为3.2万亿美元，占GDP的17.2%，人均医疗费用为9892美元。这相当于什么概念？2016年，中国人均国民总收入达到8260美元。把每个人的年收入都花在医疗和药品上是不够的。美国是世界上人均医疗费用最高的国家之一。

　　，美国不像我们的全民健康保险。奥巴马时期进行了医疗改革，医疗保险新覆盖了数千万美国公民。，特朗普上台后，税改和医改可能导致1300万美国人失去医保覆盖，尽管特朗普的医改计划从未获得通过。但新总统的决心是减轻企业负担，限制使用昂贵药物，鼓励使用廉价药物。

　　这么说吧，随着技术的进步，人类寿命的增加，全球大步迈入老龄化社会，医疗费用的支出是一个无底洞，活得更长更好的支出是无穷无尽的。就连英国这个过去全民医保NHS强大的帝国，也开始出现医保窟窿，医保入不敷出。

　　美国有各种医疗保险组织如Medicare、Medicaid、HMO(健康维护组织)和MCO(管理式医疗组织)来帮助控制医疗费用，但仍然很困难。医疗费用居高不下。

　　如果有人能帮助美国政府和美国商业雇主解决控制医疗保险和医疗服务费的问题，那么政府和商业企业就是最大的赢家

　　，它是科学的。人体由四个碱基ATCG组成，有20，000到30，000个基因和30亿个碱基对。从数学组合来说，组合可能性的数量级是超级巨大的。目前发现的疾病有6000多种，只有5-10%左右有批准的治疗方法。，疾病种类繁多，同一疾病存在个体化差异(所谓精准医疗和个体化治疗)，治疗过程中存在耐药性(比如癌症的基因突变发生了变化)。这就是治疗的复杂性，很难标准化。

　　第二，是工艺和商业。从商业本质来说，用户是患者，但决策者是医生，支付方可能是医保，也可能是商业保险。如果角色错位，可能会有不一致的利益。就像不吃饭不买衣服一样简单。使用者、决策者和支付者都是同一个人。还有一点，吃饭买衣服没问题，医疗服务的好坏，就是生命的危险。试错成本太高，大家都希望用好的。

　　讲了这些传统医疗服务的特点和模式之后，就比较容易理解医疗市场的复杂性了。要实现透明、划算、优质、便捷、可及的服务，你需要协调利益方和链条，这就很难解决。这也是很多互联网公司在医疗方面做得不是特别好的原因。

　　美国的仿制药市场与上述传统模式有些不同，这可能就是投资机会。

　　具体来说，仿制药市场有三种模式。第一个是p。

　　ure generic市场，也就是纯粹仿制药市场，以美国、英国、加拿大、以色列等为代表，医生对处方控制权小，主要由连锁药店、分销商、保险公司等大型团体决定用哪些药。第二种是branded generic市场，也就是品牌仿制药市场，需要和专利药一样做宣传推广，处方权还是在医生手里，以俄罗斯、亚洲、拉丁美洲一些国家为代表，目前中国也是这样。第三种，是介于上述两者之间的混合市场。

　　所以，一定程度上讲，美国的仿制药市场类似零售批发市场。并且，近年来，零售药店、批发分销商、保险公司都在整合，最大的药店连锁CVS收购了第三大的保险公司Atena，行业都在整合，就是希望拥有更多的议价权。

　　股神最爱的零售批发，比如Costco模式，可能可以用到Teva的转型运营上来。巴菲特那么会瞅准时机，买入的价格确实是历史的低点啊低点。可以合理推测，这个deal应该谈了不短的时间，Teva现在大刀阔斧的重组可能也和股神有一定关系。

　　股神投资的都希望是有护城河的模式。比如可口可乐、卡夫等这样的百年零售品牌，或者高盛、富国银行这样的金融巨头。Teva的护城河在哪里？第一，这家公司是全球第一的化学仿制药公司，行业龙头地位。第二，Teva公司最早的历史可以追溯到1901年，也算是百年老店了，这是股神喜欢的模式。第三，随着政策和行业改革，医疗行业确实会迎来变革，控费是必然的。巴神消息比较灵通，这方面应该把握的好。第四，公司正在重组改革。从股神的投资历史来看，早期是少量参股的捡烟头投资，中后期是进入董事会席位的影响型投资，对于公司重组、提高效率这件事，股神很感兴趣、也很有经验。

　　3. 为什么和亚马逊、摩根大通合作

　　股神巴菲特自己做投资就影响力足够大了，为什么还要喊上贝佐斯、摩根呢？

　　从开头两篇新闻来看，投资Teva是先发生的，在2017年第四季度；与亚马逊、摩根大通合作声明是后发生的，2018年1月底。

　　都知道巴菲特和盖茨走得很近，和高盛也是亲密合作伙伴，至今持有高盛的股份。就算有合作，也应该找这两家，为什么是贝佐斯和JPM？

　　这也是股神的聪明之处。早在2017年中，巴菲特就在福布斯的一篇采访里大赞贝佐斯，称贝佐斯是“这个时代最杰出的商人”，这个评语可不是随便给的。要知道，在这之前，贝佐斯在福布斯排行榜刚刚超过股神巴菲特，股神没有小心眼的嫉妒，而是极力赞美，这种赞美应该都没有给过盖茨，股神只是说慈善都是跟着盖茨在做。从美国富人榜来讲，盖茨、贝佐斯、巴菲特算是前三了，股神的这种大度、联合超过自己的年轻人合作的心态，真是一般人比不了。

　　那么，巴菲特看中了贝佐斯哪点？股神以前投资的零售基本都是线下的，而贝佐斯把网上零售做成了全球第一（先不讲阿里马老师），这是股神特别看重的地方，这也是未来的趋势。贝佐斯可以提供技术、网上零售的经验和平台，要合作就找最好的来合作。贝佐斯去年曾经表示要进军医药网上零售，迟迟没有大动作，股神把Teva拿下正好可以和贝佐斯合作，Teva提供产品，要知道美国人吃的仿制药每6片就有1片是Teva生产的，贝佐斯提供网上渠道和平台，这笔合作绝对是强强联合。

　　那为什么是JPM而不是高盛呢？细心找Teva的年报会发现，Teva在美国发行ADS什么的都是摩根大通承销负责的，做deal，股神自然去找了摩根大通，投资就会很顺利。只能说，股神太会合作了。

　　这三家公司会擦出怎样的火花？他们合作的公司会是什么样的？股神巴菲特还会继续在医疗领域下注投资吗？

　　拭目以待。

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