alpha中的alpha(alpha简介)

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　　巴菲特从上世纪60年代开始执掌伯克希尔哈撒韦公司，在过去的几十年里，他取得了惊人的投资回报。他执掌伯克希尔的业绩是投资史上最大的奇迹。这种辉煌的背后，是巴菲特对自己“低价买入优质股票并长期持有”的投资原则的坚持，造就了一个独一无二的巴菲特，也充分展示了价值投资和品质投资的长期卓越表现。

　　一期节目和大家分享了巴菲特为什么能创造超额阿尔法。诚然，巴菲特的投资组合在美股上有着出色的长期表现，但我们更关注的a股市场呢？在本期节目中，我将告诉你中国的私募基金是否有能力创造超额Alpha。

　　基金的收益从哪里来？

　　在进入正题之前，我们先解释一下和是什么。Alpha是衡量主动投资能力的重要量化指标之一，通常指投资者投资组合在市场风险修正后的超额收益(Beta)，Beta是与Alpha相对应的风险指标。本文考察了投资者投资组合的收益与市场之间的相关性。

　　今天的资本市场有各种渠道，如互联网渠道、区块链渠道、自媒体渠道等。我们以《风口上的猪》为例。风(天气)和风口(地理位置)都是beta。只要风够大，位置够好，猪就飞得高。这里的“猪”其实是靠贝塔飞的。飞得再高，跟个人能力关系不大。只有在风停了之后，它们才能继续滑行。相对于天时地利人和，有阿尔法。

　　所以在分析基金的收益时，我们不仅仅需要看具体的收益数据、同期大盘指数的表现以及同类型私募基金的表现，更应该关注基金的收益来自哪里。也就是我们需要对基金的收入来源进行归属。

　　根据资本资产定价模型，基金的收益来源可以分为两个主要来源，一是可以被市场解释的贝塔收益(各种风格等。)，另一个是市场外的阿尔法收益，这也是我们评价一个管理者是否具备投资能力的重要指标。对于那些投资能力优秀的基金，除了剥离贝塔收益，通常还能稳定产生阿尔法收益。

　　随着投资理论的不断发展，人们对基金收益来源的认识也在不断细化。从最初的单一市场因素到三个因素，以及到现在的多元因素，人们都在不断探索投资组合收益的来源。基于这些贝塔系数(也称为艺术贝塔)的投资越来越受欢迎，有许多跟踪这些贝塔系数的被动投资基金。，主动管理型基金要想获得超出这些贝塔的收益，需要具备独特的投资能力。

　　选择好的基金，长期持有，才是“投资基金”的正道

　　中国私募基金有能力创造超额alpha吗？以股票型私募基金为例，我们发现长期来看，我国私募基金可以创造正alpha，但在市场周期波动较大时，也面临alpha不稳定的问题。

　　而且，基金的评级越高，alpha越高；时间越长，越高。，不像我们通常认为的是基金规模越大收益越低。大规模基金创造alpha的能力远胜于小规模私募基金，这可能是基金能做大的重要原因。

　　但我们也看到，当我们用更多的因素分解基金收益时，基金的alpha在不同的市场周期中是不稳定的，这与中国a股市场波动过大有直接关系。但长期来看，随着周期的拉长，基金创造alpha的能力在增强。所以，选择好的基金，长期持有，才是正确的“投资”方式。

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