人民币汇率持续下跌(人民币汇率上调)

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人民币汇率下降(中国人民银行3月汇率)。中国人民银行采取了三项措施来稳定汇率。人民币汇率为什么回落到7.3？人民币汇率是涨还是跌？

1.人民币兑美元汇率回落至7.3下方，仅用了5天3个交易日；

2.稳定汇率的一轴是人民币兑美元汇率破6.9逼近7的时候。9月5日，央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点。

3.第二板斧是央行决定从9月28日起将远期售汇的外汇风险准备金率从0上调至20%；

4.第三把斧子是央行10月25日将跨境融资宏观审慎调整参数上调25%；

5.美元利率距离本轮加息的顶部已经不远，汇率贬值最黑暗的时刻即将过去。

10月31日晚23: 50，人民币上演惊人一跳，对美元汇率重新跌破1: 7.3，收于1:7.3015，较前一交易日下跌618点，跌幅0.86%。至11月1日上午9:30，人民币对美元继续下跌至7.3240，较31日收盘下跌225点，跌幅0.3%。

人民币对美元汇率仅用了五天零三个交易日就回落到7.3以下。

人民币兑美元汇率今年跌破7.3，发生在10月25日。上午10点30分，人民币汇率从7.2928跃升至7.3073，下午5点30分，人民币更是跌至7.3095，较前一日收盘下跌466点，跌幅0.64%。

下午(10月25日)下班时，央行通过稳定汇率砍下第三斧，将跨境融资宏观审慎调整参数上调25%。

10月25日，中国人民银行、外汇局发布消息称，日前，中国人民银行党委、外汇局党组召开扩大会议，坚持和完善社会主义基本经济制度，坚定不移巩固和发展公有制经济，坚定不移鼓励、支持和引导非公有制经济发展。在特别谈到汇率时，强调深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

10月25日下午，下班后，中国人民银行网站公布了PBOC的决定为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行和外汇局决定将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调整参数由1上调至1.25，一次性上调25%，这意味着我们的境外融资额度已经打开这是继2021年1月7日央行和外汇局调整跨境融资宏观审慎调整参数后，时隔21个月调整该参数。

决定公布后，人民币汇率大幅上涨。25日晚间，人民币兑美元升至7.2928，较公布前低点上涨145点，涨幅0.2%。26日收盘涨至7.1710，涨1218点，涨1.7%。

但27日人民币汇率升至7.1624后，开始出现变化，当日收盘下跌至7.2244，下跌534点，跌幅0.74%。至10月31日收盘，仅三个交易日就吞噬了央行稳汇率第三板斧带来的涨幅，汇率回落至7.3下方，创下2008年1月1日以来人民币对美元汇率新低。

11月1日，人民币对美元汇率仅为353点，比1: 7.36的预测值低0.48%，这是我在4月21日的文章《经济周期与汇率周期这一轮人民币贬值周期何时反转？》中准确告诉读者的。

从9月份开始，人民币汇率打破了7-8月份的缓慢下跌，进入快速下跌阶段以来，央行三次出手稳定汇率。

，当人民币兑美元汇率突破6.9，逼近7时，央行于9月5日宣布降低for

第二板斧是稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理。央行决定从9月28日起，将远期售汇外汇风险准备金率从0上调至20%。

这样做是因为9月15日之后，人民币兑美元汇率突破了7和7.1的心理关口。9月16日突破1:7整数关口，9月23日突破1:7.1整数关口。9月26日，汇价继续跌破1: 7.1521，1: 7.2整数关口岌岌可危。

消息发布后，29日，在岸和离岸人民币短期明显反弹，人民币瞬间升值0.35%。但随后开始大幅下跌，央行第二板斧的效果并不好。早盘，美元已经完全收复失地。这意味着国内外市场交易者都有强烈的做多美元、抛售人民币的愿望，这一趋势短期内很难改变。

截至29日下午16: 30，美元对在岸人民币报7.1521，美元对离岸人民币报7.1531，较前一交易日分别下跌0.35%和0.51%。较8月底收盘价分别下跌3.68%和3.49%。

远期售汇外汇风险准备金是央行调控外汇市场的工具之一。从理论上讲，将远期售汇的外汇风险准备金率从0提高到20%，意味着银行每月要按照上月远期售汇合同金额的20%向央行缴纳准备金。这个准备金会放在央行给商业银行造成的利差损上，银行会加到购汇手续费里。具体来说就是远期购汇要多花差不多700分。这样可以有效减少企业与银行的远期购汇合同，可以削弱外汇使用者对人民币汇率的长期看空力量。

，利差是决定资本流动和汇率变动的主要原因。9月22日凌晨，美联储如期宣布今年第五次加息，连续第三次决定加息75BP。迄今为止，联邦基金利率的目标区间已上调至3.00-3.25%。中美利差倒挂持续扩大至历史罕见水平。远期售汇业务提高外汇风险准备金率的成本远远小于中美利差扩大带来的收益，所以第二板斧太有效了。

第三板斧是将央行10月25日提出的跨境融资宏观审慎调整参数上调25%。

10月25日，人民币对美元汇率自2008年1月以来跌破7.3，创下14年来人民币对美元汇率的新低。为增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调整参数由1上调至1.25。

理论上，此举是从外汇供给端增加外汇供给，缓解资本外流带来的外汇供求压力，从而有助于稳定人民币汇率。国家外汇管理局9月30日发布的2022年6月末中国全口径外债数据显示，截至2022年6月末，中国全口径外债(含本外币)余额26360亿美元。跨境融资宏观审慎调整参数由1上调至1.25，意味着外债空间可扩大至3.295万亿美元，外债可增加至6500亿美元。所以这个牺牲取得了明显的初期效果，汇率大幅反弹。

但此举的实际效果实际上受到四个因素的抑制，很难真正改善外币供给端。

第一，目前欧元和美元都在实施加息缩表的货币政策，海外债务的增加受制于海外投资需求的收缩；

第二，今年以来，美元利率、欧元在

在美元激进的加息策略下，美债收益率飙升，导致美元与人民币利差急剧扩大，自然导致人民币汇率大幅下跌。10月下旬，一年期美国国债收益率超过4.1%，为过去十年的较高水平。目前我国一年期国债收益率只有1.8%左右，利差高达2.3个百分点。这是资本从人民币流向美元的最原始动力。

所以，这把斧头的作用其实非常有限，稳定汇率的效果也很难持久。

我们不需要太担心。毕竟目前的美元利率距离本轮加息的顶部已经不远，汇率贬值最黑暗的时刻很快就会过去。

虽然PBOC有很多稳定汇率的工具，但还有启动逆周期因素，继续降低外汇存款准备金率，继续调整远期售汇风险准备金，收紧离岸人民币流动性，最终提高人民币利率，等等。但从目前的经济形势来看，一个非常确定的预期是，美元利率的上行趋势还没有结束。明天加息0.75%后，还有0.5-0.75%的加息空间，即美国国债收益率继续上升，中美利差继续拉大。可以预见，在美债收益率见顶之前，或者在人民币国债和美债收益率收缩之前，或者在人民币利率上升之前，人民币贬值压力几乎不会消失。

，我们也不用太担心。毕竟目前美元利率距离本轮加息的顶部已经不远，人民币汇率也比较接近本轮人民币下跌周期的底部。这轮美元加息虽然超出了我年初的估计，但也超出了大多数人的预期，人民币降息的力度也超出了我年初的预期。所以不排除人民币对美元进一步贬值到7.4到7.5的区间，从7.32跌到7.5的空间只有2.4%，汇率贬值的黑暗时刻很快就要结束了。

，央行和外汇局多次强调，当前，我国经济潜在增长率保持在较高水平，构建发展新格局的必备条件较为充分，有效需求复苏势头日益明显，物价水平基本稳定，贸易顺差有望保持高位，人民币汇率保持基本稳定有一定坚实基础。中国持续的国际收支顺差和巨额对外投资净资产也为人民币汇率稳定提供了有力保障，人民币长期走强的趋势应该不会改变。

[作者许]

人民币汇率破7。外汇市场的调节机制。人民币汇率七连跌的原因

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