买h股还是a股(a股是价值投资吗)

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来源雪球

一位高尔夫球手价值投资真的是愚蠢人的无奈选择。大师从不做价值投资。

说到炒股赚钱，最快的方法就是每天预测准k线技术的走势，然后在涨停时卖出，在涨停时买入。周收益率可以超过20%，年收益率可以超过1000%。所以低买高卖是炒股，不是价值投资。，大多数人没有这种聪明才智。所以为了不亏钱，他们只能买那些价格长期在底部横盘的股票，然后幻想着有一天会有大V大幅度提振自己的股票。这叫价值投资，其实叫白等。

主人，只有游猎，傻瓜，在等他。

问你一下，一只AH股，a股的股价是10元人民币1元，h股的股价是5元人民币1港元。你觉得买a股叫价值投资还是买h股叫价值投资？

以下是我的观点和分析，请批判性阅读。

楼主提到的对价值投资的理解显然不深刻。价值投资是一件很难的事情，你看到的99%都是卖狗肉的伪价值投资者。价值投资不只是等一等，而是价值挖掘者、价值发现者、价值(信息)传递者。

一个问题问得好，既然你自称是价值投资。面对同样交易的AH股，买a股还是h股，哪个才是真正的价值投资者？按照等股同权的金融理论，显然买h股才是真正的价值投资者；但似乎价值并不完全由财务报表决定。价值还取决于流动性、投资者偏好等。

我第一次接触这个问题是在十八年前的入学面试的时候。当时范教授问，为什么同股同权，价格不一样？我还清楚地记得当时的回答。应该说当时的回答是极不成熟的。当时我的回答也没有说到点子上。我说a股市场化程度低，有很多不同于香港的干预。所以没有完全市场化就不能讨论这个问题。现在回想当年的回复，显然是因为当时无法证伪，才蒙混过关。

事实上，价值投资者今天确实面临这种困境。这种困境不仅体现在AH上，很多时候也体现在AB股上。那如何解决和面对这个矛盾呢？我曾经在2015年股灾之后换了一些美元，买了一些b股。纵观整个b股市场，感觉老凤祥B还是有一定投资价值的。五年后，几乎没有利润。同期老凤祥A上涨50%左右。但既然有便宜的b股，我显然不会也从来没有在a股市场买过老凤祥A。一直在等老凤祥B的价值回归。啊，我等了五年(这五年我投资a股的收益至少翻了三倍)。这是我的经验和教训，就是脱离了流动性和投资者(投机者)偏好的市场未必是一个好的选择。或者可能需要漫长的等待，可能以10年为一个单位。

通过以上分析，我们大致可以看出

1.其实投资a股的时候，尽量避免买h股交易的股票，因为比价效应会拉低这类股票在a股的价格。如辛文轩、海螺等。虽然银行的估值提升受自身资产质量影响较大，但h股的股价会明显拉低同类a股的估值。

2.决定一个公司股价的，不仅仅是财务报表中隐含的同股同权，还有流动性问题，投资者构成的差异导致的投资者偏好的差异(这也会体现在流动性上)；不同的会计政策和监管政策也会导致信息传递不畅，从而影响股价。投资者应该识别它们。

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