固收+本质上是一种投资策略(固收+产品常用的投资策略包括)

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财联社8月17日电(编辑毛)昨日，财联社记者获悉，多家基金公司已收到监管窗口指导意见，未来将进一步限制“固定收益”类产品的权益类投资比例。这一限制对债券市场的影响引起了市场的关注。有分析认为，部分配股比例过大的机构有债务补充的需求。，机构还可能进一步信用下沉以弥补收入。

据悉，在新的监管窗口指导下，权益类投资比例超过30%的产品将不会被定义为“固定收益”。新发行的基金中，持有期内偏债，二级债基与权益类资产的比例在10%-30%区间的混合型基金可称为“固定收益”产品。资产在该类别之外的新偏债混合型基金不得以“固定收益”的名义进行宣传。

有基金公司表示，短期内不会以“固定收益”口径宣传二级债基，之后会调整产品策略。“如果信息不清楚，我们会严格要求。后续会观察监管是否会细化对此类产品的监管，以及行业内其他公司的实际做法，以确定我们自己的产品策略。”

如果“固定收益”权益比例降低，是否会转向债券的多元配置？有机构人士表示，将重新定义产品属性，如果之前的一些配股规模过大，会有债务补充的需求。，有基金公司产品部人士指出，今年市场上很多'固定收益'产品出现亏损，净值波动较大。华南某中型基金分析，上半年市场波动较大。如果“固定收益”基金未能控制组合股票和债券的比例，就会产生“固定收益-”的效果，产品很容易被赎回。很多因为“理财换人”等宣传口径而购买“固定收益”产品的持有人，并没有实现“稳、攻、守”的预期。

除了债券的匹配需求，一些固定收益行业人士认为，可能需要进一步的信贷下沉，以弥补债务持有中的收入。某私募公司人士对财联社表示，通过信用下沉提升收益是当前经济环境下信用债投资的主要方向。

据天风证券(601162)统计，与2022年一、二季度相比，债券基金配置比例变化如下增加中低评级产业债配置比例，减少AAA级产业债配置比例。其中，二季度AAA、AA、AA及以下产业债占比分别为92.72%(-0.5%)、5.87%( 0.53%)、1.27%(-0.09%)和0.14%( 0.06%)。，在重债城投债中，中低评级城投债的配置比例也有所上升，小AAA城投债的配置比例略有下降。其中，AAA、AA、AA、小于AA的城投债占比分别为57.59%(-0.05%)、28.88%( 0.42%)、13.25%(-0.05%)、0.27%(-0.33%)。

(资料来源天风证券，财联社整理)

值得一提的是，今年上半年以来，“资产荒”轮番出现。目前信用债处于结构性资产荒阶段。叠加央行下调MLF和公开市场逆回购利率，降息打开利率下行空间。CICC提醒，目前房地产和经济下行压力较大，各品种不建议过度信贷下沉。，2022年财富管理将全面净化。虽然后续利率下行机会高于利率上行风险，但长期非金融信用债流动性弱于利率债，3年以上中长期配置仍需谨慎。，上述机构分析师表示，虽然“固定收益”监管窗口引导或增加了机构对债券配置的需求，但债务配置比例的走势仍取决于市场的后续走势。

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